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MSTR一边抛售公司股票，一边大手笔买进比特币。分析觉得，通过以2-3倍净金钱价值出售股票，MSTR施行上是在以大幅扣头购买比特币。

MicroStrategy（MSTR）已衔尾第九周大手笔增抓比特币，并且是公司股价越跌越买，“迷之操作”到底有何奥秘？

6日，前好意思银内行股权成本阛阓专揽Craig Coben在英国《金融时报》的专栏著作中指出，MSTR的计策似乎存在一个结构性问题：公司倾向于在比特币价钱越高时购买越多。这种策略面对着庞大风险。要是比特币下落，MSTR净金钱溢价缩水，股价下落，72亿好意思元的可退换债券可能面对到期兑付而非退换为新股的风险。

面前比特币价钱保管在10万好意思元阁下，但MicroStrategy的股价却出现下滑。自11月21日盘中552好意思元的峰值以来，公司股价已下落40%。

随之而来的是，公司对净金钱价值的溢价从最高的3.8倍降至1.9倍。值得着重的是，MSTR高管还在多数抛售公司股票，仅2024年就套现了5.7亿好意思元。

与此同期，MSTR却加速了比特币的购买轮换。公司在上月通知的210亿好意思元“平价”股票刊行操办正本联想为三年期，但在短短两个月内就还是完成了三分之二。凭证摩根大通的分析师估量，MSTR在2024年占据了加密货币阛阓资金流入的惊东谈主28%。

MSTR一边抛售公司股票，一边大手笔买进比特币。分析觉得，通过以2-3倍净金钱价值出售股票，MSTR施行上是在以大幅扣头购买比特币。

跟溢价抢跑！

MicroStrategy似乎正在进行一项扩大融资范畴的伏击举止。上周五，公司通知操办在本季度刊行高达20亿好意思元的弥远优先股，以购买更多比特币。而就在一周多前，MSTR还寻求推进批准将股票数目从3.3亿增多到103.3亿，增幅超过3000%。

Coben觉得，这种步履花样似乎暗意，公司勾引层意志到现时的净金钱溢价可能并非弥远，他们正在只争朝夕地欺诈这种契机主见。

MSTR的高等处罚层步履也引起了着重。公司主席Michael Saylor公开降低多元化投资，致使提倡投资者典质房产购买比特币。但是，公司其他高管却在多数抛售公司股票，仅2024年就套现了5.7亿好意思元。

Coben指出，MSTR倾向于在比特币价钱越高时购买越多。在2022-2023年的加密货币酷寒时代，当比特币价钱徜徉在1-2万好意思元时，MSTR的购买速率彰着放缓。但跟着比特币价钱飙升，公司的购买怒潮也随之而来。

唯有比特币价钱抓续高潮，公司的净金钱溢价就能保管，这种溢价是悉数这个词策略的关节。

但是，这种策略面对着庞大风险。要是比特币下落，净金钱溢价缩水，股价下落，72亿好意思元的可退换债券可能面对到期兑付而非退换为新股的风险。酌量到MSTR的软件业务处于亏蚀状态，且比特币并不产生现款流，这将给公司带来严峻挑战。

Coben觉得，MSTR面前大幅抛售股票恰是在秘籍这一风险：

通过以2-3倍净金钱价值出售股票，MSTR施行上是在以大幅扣头购买比特币。

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